“一等国家日本”的没落...在日本化中颤抖的世界经济

发布时间:2019-09-10 07:27作者:首尔韩语

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日本化(Japanification)”的幽灵正在折磨世界经济。也就是说,日本已经连续30年经历长期萧条的迹象正不断扩散。甚至在欧洲流传着“日本还算幸运”的说法。显示出历史上最长期增长势头的美国也陷入了停滞不前的恐慌之中。

◆“一等国家日本”的没落

日本经济在20世纪80年代迎来了最繁荣的局面。随着经济指标和股票、房地产价格暴涨,日本企业与美国竞争公司购买了地标房地产。已经成为世界第二大经济大国的日本的崛起甚至威胁到了美国。《日本第一(Japan as Number One)》一书甚至成为畅销书。美国哈佛大学名誉教授Ezra Vogel1979年撰写的这本书的副标题是《给美国的教训》。

Ezra Vogel仅过10年就丢了人。东京股市的招牌指数日经225在1989年12月29日达到3.8915万点水平线,并从第二年开始垂直下跌。指数至今为止一次也没有恢复到30年前的最高点,停留在2万点左右。日本经济在20世纪90年代初出现资产泡沫后,陷入了通货紧缩和长期萧条的泥潭。

◆日本化前兆①低通货膨胀

专家们认为,低通货膨胀是世界经济日本化的前兆之一。低通货膨胀是指物价上涨率低。如果物价上涨率持续下降,出现负增长,就会成为通货紧缩。物价持续低落的现象。

美联储(frb)和欧洲央行(ECB)等主要央行都在为低通胀而伤脑筋。尽管在全球金融危机爆发后,为扶持经济投入了天文数字般的资金,但物价上涨率却远远低于目标值。一般来说,如果投放大量资金,资金价格就会下降,物价就会上涨。如果因景气恢复趋势,对物价上涨的期待增大,消费就会增加,从而使景气更加充满活力。相反,物价上涨趋势缓慢,甚至物价进一步下跌的期待是消费萎缩的因素。

◆日本化前兆②低利率

另一个日本画的前兆是低利率。20世纪90年代日本经济陷入困境时,对冲基金曾以出售该国国债作为赌注,但结果蒙受了巨大损失。也就是说,日本国债价格反而上涨,导致利率下降。10年期日本国债利率在1990年9月超过8%后,一直呈暴跌趋势。1998年10月跌至1%,而2016年又跌至负值。此后一直在0%水平上下浮动的利率最近在负领域达到历史最低水平。

如果债券利率出现负值,到期时就要遭受相应的损失。尽管如此,资金集中国债是景气的不安时可靠的安全资产。如果利率进一步下跌(国债价格上涨),就可以在流通市场获得资本利益。这就是在全球经济低迷的担忧下,日本、美国、德国等其他主要国家国债利率持续下跌的原因。据德意志银行称,目前全世界以负利率交易的债券约达16万亿美元,占全体债券的30%以上。日本约占一半,德国和荷兰国债全部以负利率进行交易。

◆日本化前兆③高负债

日本经济的泡沫后,对冲基金们,对这个国家国债背过身的是最重要的是国家财政处于一种危机状态的缘故。得益于日本财政收支80年代繁荣,顺差实现了反转,但20世纪90年代初,再次转向不亏损倾斜着。在此期间,国家负债像滚雪球一样越积越多。公共负债与国内生产总值(gdp)的比率从1990年的67%,去年238主要国家中,最高价为4%以上。日本政府减少gdp为负债(发行国债)的结果。过去30年间,日本国债发行余额增加了近6倍。日本政府急剧增加的是日本银行(boj)负债的做的超低利率环境使然。积极购买国债的日本投资者的报酬也起到了一定作用。

◆专家"强有力的政治应对才"

专家认为,日本“失落的30年”的教训是央行引入的各种扶持政策不听的。boj的零利率、量化宽松和负利率等实验性货币刺激政策接连引进了,但未能取得成果。反而不正常地制作的超低利率环境扭曲了市场受批评。事实上为现在进行时的其他主要央行的金融危机应对策略也是如此。

摩根士丹利资产首席投资官(cio)LISA-Chalets最近在《金融时报》在“存款负利率的成瘾性”,“很可怕的事。日本还在那里未能摆脱世界是很危险的状态"。”

英国经济周刊《经济学家》的央行们的抚养余地见底的情况下,要应对日本化,减税和扩大财政支出、结构改革等日本采取的更激进的政治应对需要专家们普遍。”